Если вы спросите профессиональных управляющих о том, какой стратегией они пользуются, скорее всего вы услышите о нескольких стратегиях и инструментах. Это объясняется аксиомой, которую обычно формулируют так: «небольшие деньги любят доходность, а большие ― стабильность». Трейдеры, находящиеся на старте своей карьеры, как правило, не задумываются о стабильности ― их задача сводится к генерации максимальная доходности с целью «выстроить капитал». Но при достижении определенного объема средств в управлении, каждый трейдер неминуемо приходит к необходимости реализации портфельного подхода к своей торговле или инвестициям.
В сегодняшней статье мы поговорим о том, какие существуют варианты портфельных стратегий, а также о том, какие из них подходят для индивидуального трейдера. Мы не будем касаться «инвестиционных портфелей», ориентированных на удержание ценных бумаг на больших промежутках времени (более 1 года), сосредоточимся на спекулятивных портфельных стратегиях.
Вообще, «портфелем» может называться любая комбинация финансовых инструментов или стратегий с целью создания «комбинированного инструмента», кривая доходности которого отличается от инструментов, входящих в его состав. Делают это, как правило, с целью сглаживания волатильности кривой доходности, пытаясь убрать «проседания», что также неминуемо приводит к уменьшению доходности. Однако, доля входящих в портфель инструментов может динамически меняться в зависимости от ожиданий трейдера и рыночных условий.
Рассмотрим два базовых варианта построения портфеля. В первом случае, это будет портфель инструментов, во втором ― портфель стратегий.
Портфель инструментов
Насколько подходит для индивидуального трейдера работа расширенным портфелем инструментов? Для ответа на этот вопрос обратимся к реальному примеру, который публикуем с разрешения трейдера, приславшего нам отчет для анализа.
Из вышеприведенного примера видно, что наибольшее количество сделок и торгового объема пришлось на один инструмент ― XAUUSD (золото), он же принес и основную прибыль за рассматриваемый период. Это обычная ситуация для краткосрочных трейдеров ― внимания трейдеров хватает обычно на 2-3 инструмента, поэтому работа широким портфелем инструментов, как правило, не используется внутридневными трейдерами.
Обычно широкая диверсификация по инструментам хорошо работает для долгосрочных позиционных трейдеров, эксплуатирующих относительно редкие трендовые движения, по которым сигналы на вход в позицию могут возникать один раз в 2-3 месяца. В этом случае, хорошо работает не только диверсификация по инструментам, но и по рынкам (чем больше вы используете рынков, не коррелирующих друг с другом, тем больше выбор подходящих ситуаций для торговли).
Но для большинства краткосрочных трейдеров, такой подход вряд ли подойдет. Если вы фокусируетесь на 4-5 ликвидных рынках, вам, скорее всего, стоит задуматься о диверсификации по стратегиям и рабочим таймфреймам.
Стратегия «штанги»
Рассмотрим первый вариант диверсификации по стратегиям, широко используемый в построении различных структурированных продуктов. «Barbell strategy», или «стратегия штанги» предполагает комбинацию рыночно-нейтрального с низким риском и направленного подхода с высоким риском в пропорции 80/20. Предполагается, что заработанная на основной части портфеля прибыль будет покрывать риски второй стратегии, которая эксплуатирует более редкие, «взрывные» движения.
Обычно в качестве рыночно-нейтральной стратегии используют продажу опционов, либо различные варианты арбитража (парный или баскет-трейдинг). В классической торговле валютами на роль такой стратегии может претендовать парная стратегия, предполагающая одновременную покупку и продажу коррелирующих инструментов в случае временной раскорреляции. Например, такой парой может являться спред золото/серебро. Но поиск подходящей корзины для торговли ― дело не такое простое как может показаться. В любом случае, следует предварительно протестировать поведение выбранной вами пары на истории.
В качестве второй «ноги» стратегии также обычно используют покупку дешевых опционов. В нашем случае, это может быть пробойная стратегия с агрессивным плечом, ориентированная на удержание позиции и взятие более-менее продолжительного движения.
Торговля «временем»
И, наконец, неплохой вариант диверсификации по стратегиям ― совмещение разных таймфреймов («быстрый» и «медленный»), и переключение между ними в момент изменения соответствующих рыночных условий.
Многие трейдеры стремятся торговать внутри дня, однако время от времени волатильность рынка такова, что возможности для заработка внутри дня ограничены ― рынок пребывает в узком диапазоне величиной 50-70 пунктов (например, для пары EURUSD). Один из возможных подходов, как было описано выше ― эксплуатировать небольшие ценовые расхождения с помощью арбитражных стратегий. Второй способ ― зарабатывать не на радикальном изменении поведения, а использовать фрактальность рынка ― тенденцию рынка к самоподобию на различных таймфреймах.
Например, взгляните на дневной график пары USDRUB летом 2015 года. Большинство внутридневных трейдеров теряли деньги, поскольку рынки двигались в низковолатильном «пилообразном» тренде.
Однако, даже невооруженным взглядом виден очень плавный и растущий тренд. И ответ на вопрос ― «кто мог зарабатывать в таком рынке», приходит сам собой. Конечно, это были позиционные трейдеры, действующие на чуть больших горизонтах, чем один день. К слову сказать, рыночно-нейтральный подход в такой ситуации может работать, а может и не работать. В качестве рабочего варианта арбитражной пары к паре USDRUB может выступать нефть, падения рубля в данном случае сопровождалось падением нефтяных котировок. Небольшие раскорреляции между графиком нефти и графиком пары USDRUB (инвертированным) можно в данном случае использовать для построения парной стратегии, но сохранится ли корреляция в будущем? Любая арбитражная стратегия потенциально несет в себе риски «поломки» закономерности, поэтому некоторые трейдеры предпочитают использовать традиционный направленный подход для диверсификации, просто на более высоком таймфрейме (удержание позиций на периодах до 3 месяцев).
Но, в этой ситуации возникает другой, не менее простой вопрос ― как узнать, что волатильность на рынке имеет шансы вырасти и переключиться снова на внутридневную стратегию? Это имеет смысл не только для потенциального увеличения прибыли, но и для того, чтобы сберечь капитал, если рынок начинает двигаться в режиме больших разнонаправленных колебаний, зарабатывать позиционно довольно сложно: трейдер рискует постоянно получать стопы, или наблюдать за «качелями» на кривой доходности, если его стопы стоят достаточно далеко.
В этой ситуации, внутридневные стратегии, напротив, генерируют больше прибыли, имея возможность гибко реагировать на изменения направления цены.
Есть несколько «ключей», позволяющих отследить момент возможного (скорого) увеличения волатильности на рынке и дать «зеленый свет» внутридневной стратегии. Перечислим их ниже.
Перемена контроля
Что означает термин «перемена контроля»? В упрощенном виде это означает следующее: когда тренд переходит в кульминационную фазу, волатильность на ценовом графике начинает расти, мы наблюдаем более глубокие откаты, и не менее сильные и направленные «возвраты».
Пример: недавняя ситуации на золоте. Большой кульминационный день 11 февраля ознаменовал «перемену контроля» на развивавшемся ранее тренде, который вполне предсказуемо перешел в диапазон с последующим увеличением волатильности.
Рис. Минимальные значения волатильности
Для оценки волатильности может быть использована как историческая волатильность (измеряемая с помощью индикатора ATR), так и подразумеваемая (измеряемая с помощью волатильности опционов «в деньгах»).
Краткосрочное падение волатильности (минимальное значение ATR за период в 5-10 ней) ― известный паттерн, используемый импульсными трейдерами после сжимания рынка в «пружину», обычно «пружина» разжимается обратно, и рынок генерирует пробойные движения. Но это справедливо для графиков небольших таймфреймов.
В более долгосрочном плане ситуация может развиваться медленнее. Если вы наблюдаете минимальное значение ATR для, скажем, дневного графика, то прежде чем рынок будет готов к «взрыву» волатильности, может пройти не один месяц.
Совет! Если вы видите, что рынок уже долгое время пребывает на минимальных значениях волатильности, вы можете готовиться к ее увеличению, и начать повышать долю вашей внутридневной стратегии в портфеле.
Станислав Бернухов, ведущий вебинаров компании Exness
Exness и Станислав Бернухов приглашают вас на обучающие вебинары по трейдингу.
Смотрите расписание, выбирайте тему, регистрируйтесь заранее.
