Основополагающий момент для любого практикующего трейдера — это качественные торговые условия. Не так давно, Альпари запустила новый тип торгового счета — PRO.ECN, который, по словам компании, обязан вывести качество торговли на новый уровень. Но в наши дни принято не доверять маркетинговым заголовкам. Поэтому, со своей стороны, мы протестировали скорость исполнения в периоды высокой и низкой активности рынка, измерили динамику спредов и постарались выяснить реальные преимущества нового счета.
Эволюция технологий
Совсем недавно лишь некоторые крупные банки предоставляли доступ на межбанковский рынок, когда основной Форекс ритейл состоял из одних маркетмейкеров (более известных как диллинговые центры). По сути, маркетмейкер представляет собой «рынок в рынке». То есть, торгуя с таким брокером, ваши сделки видит только компания. Простейший маркетмейкерский алгоритм построен на том факте, что большинство трейдеров сливает, а значит на этой разнице можно заработать.
Для этого брокер открывает позицию противоположную вашей, создавая конфликт интересов — ваш заработок является убытком компании. Схема крайне эффективна с точки зрения брокера, так как минимум усилий приносит максимальный доход. Тем не менее, построить на этом фундаменте стабильный и перспективный бизнес сложно. Иногда клиенты «обыгрывают» тот самый ММ-алгоритм и начинают зарабатывать. Виной тому также могут быть неисправности в системе исполнения заявок, как следствие, брокер прибегает к практике отмены результатов по прибыльным позициям. Все это не лучшим образом влияет на репутацию компании, которая по большей части создается отзывами бывших клиентов.
Впоследствии, стали появляться брокеры с иной схемой работы, можно сказать, более честной. Позиции трейдеров в данном случае не переворачиваются, а в неизменном виде передаются контрагенту. К сожалению, старые и неэффективные банковские протоколы не обеспечивают настолько быстрого исполнения, как у тех же дилинговых центров. В связи с этим, преимущества для трейдера в выборе такого брокера не очевидны. То есть, реквоты, которые трейдер ранее получал в случае движения цены в его сторону, теперь получает от неэффективности протокола.
Дела несколько улучшились с приходом No Dealing Desk (NDD). Грубо говоря, вся логика работы была автоматизирована. Банк все еще может видеть заявки его клиентов, но само качество исполнение по большей мере зависит от выбранного им контрагента. Тут уже появляются некоторые явные преимущества для трейдера:
- Более быстрое исполнение.
- «Честный» плавающий спред.
- Брокер зарабатывает на комиссионных.
Уже нет прямой зависимости между размером вашего заработка и скоростью вывода средств. Далее начинают появляться площадки, работающие по схеме Straight-through processing (STP). В данном случае, все ваши ордера передаются непосредственно поставщику ликвидности, то есть, брокер не имеет над ними никакого контроля, а лишь дает выход на этого поставщика.
STP, в свою очередь, можно подключать к электронным площадкам ECN, или Electronic Communication Network. Теперь вы можете торговать не только с банками, но и другими трейдерами напрямую. Круто, не правда ли? Вы начинаете открывать для себя незнакомый инструмент — стакан, где видны заявки сразу всех клиентов сервиса. Да, именно так выглядит честный и прозрачный рынок, взамен груды черных ящиков. Безусловно, рынком все еще управляют банки с ММ-алгоритмами, но именно они и позволяют вам открывать ордера в десятки и сотни лотов практически без проскальзываний. В этом и есть основное преимущество Форекс относительно рынка акций.
Объем розничного Форекс, конечно, не сравнится с объемом крупных банков, те все еще являются абсолютными лидерами по проторгованному объему. Тем не менее, это не самое важное для трейдера. Главное — лучшие цены и система ECN действительно может давать лучшие цены, пусть даже с небольшим объемом. Если сильно постараться, вы, возможно, даже не отправите ни одной заявки банку, а ваши сделки будут исполнятся «на стороне», другими трейдерами с противоположными интересами. По сути, любой трейдер здесь может быть маркетмейкером, разница только в том, что трейдеров гораздо больше, чем банков. Соответственно, прибыль распределяется более равномерно.
Что же представляет PRO.ECN счет?
Сразу отметим, новый тип счета был запущен в сотрудничестве с Дмитрием Ранневым, ранее уже являвшимся сотрудником Альпари. Дмитрий, в то же время, является главой AMTS Solutions — все исполнение теперь держится на их технологиях. Как заявляет господин Раннев на форуме Альпари, их ПО полностью контролирует исполнение, а значит они точно знают характер каждого проскальзывания, откуда оно появилось и какой из поставщиков «тормозит». Альпари, в свою очередь, в праве выбирать список поставщиков, брать дополнительную комиссию со сделок и изменять базовые торговые условия, вроде размера контрактов или кредитного плеча.
Торговые условия на новом счету весьма привлекательные:
- Небольшая комиссия в 16 долларов туда и столько же обратно, что уже считается привилегией крупносумов.
- Первоначальный депозита равен всего 500 долларам. Это вполне покрываемая сумма и достаточно низкий порог для целевой аудитории счета. Непосредственной целевой аудиторией можно назвать профессиональных трейдеров и новичков, которые переходят с обычных или центовых счетов.
Измеряем спред
Часто ли вы замеряете спред на собственном счету? Нет? А ведь это может быть основной заработок брокера. Даже исключая интересы компании, спред — это то, что в первую очередь будет влиять на финансовый результат вашей торговли. На традиционных брокерских счетах все достаточно однозначно. Как правило, те предлагают фиксированный спред, а значит можно заранее рассчитать, на сколько такой спред подходит вашей торговой системе. В случае с плавающим спредом ситуация несколько усложняется. Хотя плавающий спред большую часть времени гораздо ниже фиксированного, временами тот может расширятся до достаточно экстремальных значений. Наша задача, в первую очередь, выявить те самые пиковые значения. Ведь, если посудить, именно эти пики не дадут войти на новостях, выбьют ваши стопы и поэтому на эти расширения стоит обратить особое внимание.
Чтобы охватить весь цикл рыночной активности для измерения был выбран период в одну торговую неделю, на который как раз попал выход нескольких важных новостей. Тест проводился только по мажорам, а результаты исследования разбиты по торговым сессиям. Существует мнение, что рынок во время азиатской сессии наиболее спокойный. Это означает, что можно сравнить, как активность торгов влияет на значение спреда. Большое количество новостей выходит именно в период европейской и американской сессий или на их стыках. Если брокер показывает настоящий рыночный спред, скорее всего, наибольшего расширения можно ожидать в эти периоды.
Данные разбиты на 3 временных интервала:
- Азиатская сессия
- Европейская сессия
- Американская сессия
Зелеными точками на графике показаны реально зафиксированные значения спреда, а розовой линией — среднее значение за период. Как видно на графиках, среднее значение спреда по австралийцу обычно колеблется в районе 0.8-0.9 пунктов (для 4-хзнака).
В целом, мы видим полное подтверждение сложившейся концепции и старых рыночных стереотипов — наибольшие расширения спреда происходят во время европейской и американской сессий. При этом, во время американской сессии спред расширяется с более высокой периодичностью, но меньше по абсолютному значению. В период же наибольшей активности, когда Америка торгует вместе с Европой, можно попасть на максимальное расширение. В то же время, в период азиатских торгов спред самый стабильный, но из-за малой активности торгов не самый узкий.
На EURUSD Азия не осуществляет значительного влияния, поэтому спред в этот период держится в достаточно узком канале, почти не поднимаясь выше 2 пунктов. Так как это одна из самых популярных пар для торговли, стоит ожидать очень низкого спреда во время европейской сессии. Большую часть времени спред действительно очень низок, но вряд ли вас порадуют расширения до 20 (!) пунктов.
Та же ситуация наблюдается по всем основным валютным парам. Вы можете самостоятельно оценить, как изменяется значение спреда под влиянием разных рынков.
Новостная торговля
Торговля во время выхода новостей — больная тема для трейдеров. Как правило, брокеры, работающие по традиционной схеме, режут такую торговлю на корню. И не спроста, ведь на счетах с фиксированным спредом такой метод приносит практически гарантированный доход. В случае же с ECN/STP появляется проблема недостатка ликвидности. В ожидании новости много игроков убирают свои позиции с рынка, из-за чего спред может расширятся на порядок (в десятки раз).
Это конечно не единственная проблема, большую роль также играет скорость исполнения заявок. Трейдеры, работающие на межбанке обладают всеми необходимыми инструментами для обеспечения высокоскоростного исполнения (HFT), до которого ритейл Форексу еще далеко. Именно поэтому можно встретить так много советов по планированию времени торговли, а время выхода новостей считается наиболее опасным для входа в позицию.
Существует и другой фактор, связанный с особенностью исполнения ордеров на Форекс. Не смотря на все усилия, направленные на уменьшение задержки, много времени тратится на поиск поставщика. Ведь, если один поставщик отклонил заявку, нужно искать другого. Пока вы ищите цена может измениться, а вы получите проскальзывание.
Мы решили провести тест на одной из самых мощных новостей — NFP, которая обычно создает достаточно большое движение на рынке. Данный индикатор отображает количество новых рабочих мест, не считая отрасль сельского хозяйства. Увеличение рабочих мест обычно ведет за собой повышение доллара, но возможны и контрастирующие настроения.
Итак, устанавливаем первые два отложенных ордера на покупку и продажу объемом 0.05 лотов. Движение начинается где-то за минуту до новости, и вместе с этим начинает расширяться спред. Первый ордер на бай сработал примерно за 30 секунд до новости и закрылся по стопу. Из-за большого расширения между ценой покупки и продажи (около 10 пунктов на момент срабатывания ордера) позиция открылась на самой вершине свечи и закрылась по стопу на обратном движении.
Сразу же после этого открываем вторую пару ордеров. На этот момент до фактического выхода новости оставалось чуть менее 1300 мс, а спред расширился до 16 пунктов. Само собой, при таком расширении ордер опять же исполняется чуть ли не на самом максимуме свечи. Тем не менее, короткий трейлинг стоп все же закрывает позицию в плюс. К слову, независимый мониторинг также зафиксировал динамику изменения спреда во время выхода отчета по рабочим местам.
Какие из этого всего можно сделать выводы?
Один только пинг до брокера составлял около 50 мс, а само исполнение и того больше. В торговле на новостях важна каждая миллисекунда, и пока ритейл Форекс не может обеспечить трейдеров настолько быстрым исполнением. Как бы тот не старался, все зависит от поставщиков и их желания исполнить ордер по указанной цене.
По комментариям главы AMTS Solutions, Дмитрия Раннева, можно говорить о не совсем честном пиаре со стороны Альпари, упоминая новостную торговлю в качестве преимуществ у себя на сайте. В то же время, Дмитрий Раннев, как человек имеющий непосредственное отношение к разработке системы исполнения не обещает отсутствие проскальзываний даже на нормальном рынке. Все опять же завязано на поставщиках ликвидности. Также он высказался за перспективы новостной торговли, указывая на «случайную временную удачу» и отсутствие возможности как либо избежать проскальзываний.
Измеряем скорость исполнения
Вот мы и переходим к оценке главный преимуществ технологий сквозной обработки ордеров — скорости исполнения. В теории, при небольших объемах относительно крупная ECN-сеть будет давать наилучшие цены и самое быстрое исполнение. Но, если подходящей встречной заявки во внутренней сети нет, скорость исполнения мало чем будет отличаться от простого STP.
Для максимально точных измерений был арендован VPS в Амстердаме, с пингом до торгового сервера меньше 8 мс. Такж, для теста использовался самописный скрипт, задачей которого было замерить время от отправки запроса и до получения ответа.
На представленной диаграмме отображена скорость исполнения каждого ордера в хронологическом порядке. Как видим, самое быстрое исполнение, которого удалось добиться — 79 мс, при учете минимального объема в 0.01 лота на ордер. Судя по всему, последующие ордера исполнялись другими поставщиками, поэтому время исполнения колеблется между 110 мс и 125 мс.
Само собой, с увеличением объема ордеров скорость исполнения падает. Поэтому, ориентироваться на указанные цифры не стоит, если конечно вы не торгуете одним только минимальным лотом. Тем не менее, ордера небольшого объема исполняются с достаточно стабильной скоростью. Всего было совершено 3 попытки открытия пачки ордеров в разное время суток:
Для сравнения также был проведен тест с отправкой одного ордера лотом 0.1. В отличии от пачки ордеров, когда мы совершали 10 последовательных запросов, здесь нам нужен лишь один запрос. В теории, скорость должна быть в 10 раз меньше. На практике, примерно это и происходит. Но, опять же, даже на спокойном рынке сложно точно спрогнозировать как долго будет исполняться ордер. Сейчас ордер исполнился за 100 мс, а на исполнение следующего может потребоваться в несколько раз больше — тут не угадаешь. Если ваша торговая стратегия зависит от времени исполнения, это может стать большой проблемой.
Настройки торговли
Кто когда-то открывал счет в компании GKFX наверняка знает, что это такое. Данная функция хорошо себя зарекомендовала и, таким образом, уже отработанная у одного брокера схема перешла в Альпари. Тут сложно недооценить полезность настройки исполнения под себя, ведь, по большей части, функция приобретает наибольшую актуальность именно в случае счета ECN. К примеру, если вы не хотите открывать ордер и получить проскальзывание больше 10 пунктов — вы его никогда не получите. А вероятность получения такого проскальзывания, как мы уже выяснили, совсем не нулевая.
В сравнении с GKFX, список предоставляемых настроек торговли несколько расширился:
- Запись проскальзываний в комментариях.
Проскальзыванием называется исполнение ордера по цене, отличной от запрашиваемой. В комментарии к ордеру указывается расстояние в пунктах между ценой исполнения и ценой ордера. Мониторя изменение данного значения, выясните необходимый вам лимит проскальзывания, на который можно наложить ограничение с помощью следующей настройки. Единственное, если ваш использует для ориентира комментарии к ордерам, при активации данной функции возможна дестабилизация его работы.
- Ограничение размера проскальзываний.
В случае активации данной функции, обычные маркет-ордера заменяются лимитами. Цена в заявке намеренно указывается хуже текущей, ровно на размер указанного максимума. При этом гарантируется исполнение с положительным проскальзыванием, вплоть до текущей цены. В случае отсутствия на рынку нужного объема по заявленной цене ордер отменяется. По идее, данная функция идеально подходит новостникам. Но, на самом деле, если вы должны получить определенный размер проскальзывания — вы его получите, независимо от того, включена данная функция или нет. Разве что, во втором случае вы останетесь «при своих», то есть не потеряете деньги в случае открытия позиции по неудачной цене.
- Лимитные ордера с частичным исполнением.
Полезная функция, если вам важно исполнить ордер четко по указанной цене, но не так важно какой объем реально будет исполнен. То есть, вам гарантируется исполнение по указанной цене, но не всего объема. Таким образом, можно «выжать максимум» из рынка, вместо того, чтобы указывать заведомо меньший объем.
В том случае, если ордер не исполняется полностью с первого раза, на оставшийся объем устанавливается дополнительный ордер, которых затем можно удалить самостоятельно, если сделка потеряет актуальность.
- Исполнение лимитных ордеров по текущим ценам.
В данном случае отложенный лимит при достижении ценой заменяется простым ордером с исполнением по рынку. Таким образом, трейдеру гарантируется исполнение лимита, но не гарантируется его цена. То есть, как и в случае обычного рыночного запроса, есть вероятность получения проскальзывания.
- Отмена заявок, попавших в ценовой разрыв.
Редко, но все же может быть так, что отложенный ордер и стоп-уровень попадают в гэп. Обычно, в таком случае ордер исполнятся по имеющейся в тот момент цене, то есть, заведомо с убытков равным размеру спреда. Разумеется, такая сделка никак не может входить в планы трейдера. Активировав же данную функцию, подобные ордера будут автоматически отменяться.
- Исполнение ордеров по противоположной цене.
При активации данной функции немного изменяется принцип исполнения ордеров. К примеру, отложенный стоп-ордер на покупку будет исполняться, когда цена спроса сравняется с ценой заявки. В свою очередь, отложенный стоп-ордер на продажу исполнится тогда, когда сравняется с ценой предложения. Данная функция также действует на выставленные стоп-уровни.
Функция, в первую очередь, нужна для того, чтобы избежать случайной активации ордера во время резкого увеличения разницы между ценой покупки и продажи, что, как мы уже выяснили, случается с достаточно высокой периодичностью.
Плюсы и минусы PRO.ECN счета для трейдера
Оценивая преимущества счета ECN важно сделать поправку на то, что сама по себе используемая технология в мире розничного Форекса является передовой и предлагает самые прозрачные условия на рынке. Со стороны трейдера это преимущество не всегда очевидно, но оно есть. Брокер, работающий по «честной» схеме хотя бы является гарантией того, что ваши средства не уйдут в небытие.
Кроме того, исполнение хоть и нестабильное, но в большинстве случаев очень быстрое. Скорее всего, для типичной внутридневной торговли разница в 100 мс не будет заметна, а вот повышенная скорость в общем наверняка отразится на вашем кошельке. В идеале, стоит завести VPS с минимальным пингом до брокера, только в этом случае ECN раскроет себя на полную силу.
К основным преимуществам также стоит отнести настройки торговли — незаменимая вещь, когда дело касается контроля проскальзываний и случайно попавших в гэпы ордеров. Это, можно сказать, забота о клиентах. Раньше брокеры не сильно заморачивались и в любой спорной ситуации решали вопрос в свою пользу. Наличие же таких настроек делает торговлю менее стрессовым занятием.
Минимальный пополнение в 500 долларов вряд ли можно назвать преимуществом, далеко не все новички смогут оценить плюсы нового счета. Тем не менее, с учетом низких комиссий сумма, на самом деле, достаточно низкая. Крупные банки и многие именитые брокеры просят за такое тысячи и десятки тысяч, в зависимости от дополнительных «плюшек».
Главным же отторгающим фактором остаются все те же плохо контролируемые расширения спреда на почти что каждой значимой новости и проскальзывания во время активных торгов. Самое печальное в том, что в ближайшее время никаких улучшений в этом направлении не намечается, а это может заставить трейдера дважды подумать, прежде чем переходить на новый счет. Безусловно, это явный прогресс после примитивных ММ-алгоритмов, всю низменность которых, наверное, прочувствовал каждый трейдер с опытом торговли более 10 лет. Но прибыль кормит бизнес, поэтому уже сейчас разумно переходить на счет ECN хотя бы ради того, чтобы не тормозить прогресс.
