В России у нее нет аналогов. Это главная биржа страны, которая имеет весьма гибкий бизнес и сильные финансовые показатели. Назовем причины, почему ее акции стоит иметь в своем портфеле.
1. Системная значимость
Особый статус Мосбиржи подчеркивается тем, что ее крупнейший акционер — это ЦБ. И дело не в желании контролировать оборот акций. В России на биржу завязаны еще три стратегических сегмента: госдолг, валюта и деривативы.
По мировым меркам это нетипичная консолидация внутри одной площадки. Обычно курс нацвалюты формируется на межбанке (форексе), а займы, валютные фьючерсы (форварды) и свопы торгуются во внебиржевых системах.
Мосбиржа — это целая отрасль в одной бумаге. В условиях санкций ее значимость будет только расти. Государству и бизнесу приходится полагаться на внутренние ресурсы для займов, инвестиций и обеспечения валютных сделок.
2. Очень большая маржа
Мосбиржа по факту является национальной торговой площадкой. Ее основной и единственный конкурент — это СПБ, но в плане продуктов и клиентов они почти не пересекаются и формируют вдвоем биржевую олигополию.
Это позволяет обеим площадкам держать тарифы, оперативно менять условия торгов и не особо подстраиваться под клиентов. С точки зрения акционеров это хорошо. Особенно Мосбирже, у которой чистая маржа доходит до 50%.
Иначе говоря, на каждый рубль, собранный с процентов и комиссий, площадка зарабатывает 50 копеек прибыли. А по EBITDA (без амортизации) еще больше — почти 70. Среди голубых фишек в России таких примеров больше нет.
3. Независимость от ставки
В отличие от других представителей финансового сектора (в основном банков), Мосбиржа умеет зарабатывать и на низком экономическом цикле, и на высоком. В первом случае — за счет оборота, во втором — за счет размещения остатков.
Когда ЦБ снижает ставку, фондовый рынок насыщается новыми выпусками бондов, растет стоимость акций и объем сделок с ними. Когда ЦБ держит или наращивает ставку, биржа переходит в режим вкладчика, зарабатывая пассивно.
На долю процентных доходов у Мосбиржи приходится более половины выручки. Поэтому, даже если фондовый рынок уйдет в боковик, давая меньше сделок, площадка доберет доходы на денежном рынке, фактически кредитуя банки.
4. Реально дешевый бизнес
В России, как уже сказано, у Мосбиржи нет прямых конкурентов или аналогов, поэтому инвесторам не до конца понятно, насколько дорого торгуется эта бумага, и есть ли вообще дисконт относительно справедливой цены.
Если брать только рынок акций (а это лишь часть ее бизнеса), суммарная стоимость бумаг на Мосбирже сейчас составляет $600 млрд, что ставит ее в один ряд с биржами Индонезии, Таиланда, Сингапура, Мексики, Бразилии.
И даже на фоне этих бирж (не самых дорогих, мягко говоря) Мосбиржа сейчас выглядит самой дешевой в мире. Недооценка относительно средних мультипликаторов среди аналогов — около 60%, что дает двузначный потенциал роста.
5. Акции пока отстают
Исторически акции самой биржи чаще всего обгоняют Индекс МосБиржи. В среднем за последние 10 лет эта бумага приносила около 10% без учета дивидендов (более 15% с их учетом).
В 2022 г. компания неожиданно нарушила собственную дивидендную политику, не выплатив дивиденд, а затем снизив его размер, что продолжает давить на котировки: с января акции прибавили около 40% против 42% в индексе.
При этом ресурсы для выплат никуда не делись: выручка, прибыль, активы, рентабельность — все показатели выше, чем были в 2021 г. Для терпеливого инвестора Мосбиржа — это актив, которым однозначно стоит владеть.
Источник: БКС Экспресс
Хотите узнать все о той или иной компании/сервисе/услуге?
Просто отправьте нам заявку на [email protected], указав название проекта — и наши специалисты расскажут вам всю правду!
Подписывайтесь на канал «Расследования от fxtraders.info» в Telegram, чтобы первыми узнавать о ключевых событиях!
