«Сбер» не будет платить дивиденды — как на этом заработать?

На ежегодном собрании 29 июня «Сбер» примет решение по дивидендам за 2021 год. Скорее всего, их не будет ни по обыкновенным акциям, ни по привилегированным, исходя из рекомендаций Банка России и распоряжения Правительства.

В таком случае привилегированные акции станут голосующими, как и обыкновенные. А дисконт, с которым они торгуются по отношению к обыкновенным, станет не обоснован. Поэтому можно сделать ставку на его сокращение (сейчас он составляет около 8%).

Как это можно использовать?

За последние две недели дисконт, с которым торгуются привилегированные акции Сбера по отношению к обыкновенным, существенно расширился и сейчас достигает 8%. Он отражает рыночную неэффективность, ведь на ежегодном собрании в июне, скорее всего, примут решение не выплачивать дивиденды по обоим видам акций.

Эту ситуацию можно использовать следующим образом.

Купить привилегированные акции «Сбер» с расчетом, что их цена вырастет до цены обыкновенных. Учитывая нынешний дисконт, потенциал роста может быть примерно 8%. Этот вариант чуть более рискованный, так как общерыночные негативные настроения могут отправить вниз и обыкновенные акции, и привилегированные.

Купить привилегированные акции «Сбер» и занять короткую позицию (шорт) по обыкновенным акциям в том же объеме на 1-2 месяца. Запрет на короткие позиции отменят с 1 июня. Это менее рискованный вариант, так как рост или падение рынка не окажет влияние на финансовый результат сделки. Прибыль или убыток по ней будет зависеть только от изменения разницы между ценами двух инструментов. Однако здесь стоит учитывать комиссию за поддержание открытой короткой позиции. Она составит примерно 2% в месяц и снизит потенциальную прибыль от сделки.

Какие риски?

Несмотря на формальную рекомендацию со стороны правительственных структур, Сбер может все-таки выплатить минимальный размер дивидендов по привилегированным акциям, чтобы не давать право голоса их владельцам. Размер выплаты может составить 45 копеек на акцию (это 15% от номинальной стоимости привилегированной акции в 3 рубля). В таком случае дисконт по привилегированным акциям сокращаться не будет.

Даже если привилегированные акции станут голосующими, их рыночный дисконт может сохраниться или исчезнуть не сразу. Он может не схлопнуться даже после результатов годового собрания 29 июня.

Источник: Тинькофф Инвестиции