Растущие опасения инвесторов в облигации по поводу государственных расходов США и раздувающегося бюджетного дефицита способствуют резкой распродаже, в результате которой цены на казначейские облигации упали до 17-летних минимумов.
Так называемые «облигационные мстители» — инвесторы, которые наказывают расточительные правительства, продавая их облигации и повышая доходность, — были характерны для рынков в 1990-х годах, когда обеспокоенность по поводу федеральных расходов США привела к тому, что доходность казначейских облигаций достигла 8%.
Ожидание резкого увеличения дефицита государственного бюджета США и эмиссии долговых обязательств для покрытия этих расходов встревожило инвесторов и вернуло этот термин в повседневный лексикон Уолл-стрит.
Недавно рейтинговая компания Fitch снизила кредитный рейтинг страны, прогнозируя, что дефицит бюджета США вырастет до 6,3% валового внутреннего продукта в текущем году с 3,7% в 2022 г. из-за увеличения расходов на обслуживание долга, новых расходных инициатив и снижения доходов федерального бюджета.
Хотя «ястребиные» прогнозы ФРС по процентным ставкам стали основным катализатором роста доходности и влияния на цены, участники рынка связывают часть снижения доходности облигаций с более длительными сроками погашения с опасениями инвесторов по поводу роста расходов.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США, которая изменяется обратно пропорционально ценам, в среду подскочила до 5% впервые с 2007 г. в ходе широкой глобальной распродажи облигаций, а затем стабилизировалась. Бюджетная обеспокоенность растет с лета, когда Казначейство объявило о планах увеличения выпуска долговых обязательств.
Стратег Эд Ярдени, который в начале 1980-х годов ввел облигационных мстителей в обиход, дал свой комментарий:
«Облигационные мстители бросают вызов политике (министра финансов Джанет) Йеллен, повышая доходность облигаций до уровней, которые грозят вызвать долговой кризис», — написал он в среду в статье Financial Times. «В этом сценарии повышение доходности вытесняет частный сектор и провоцирует кредитный кризис и рецессию».
Решительные инвесторы в облигации Великобритании в прошлом году помогли добиться разворота в политике после того, как план снижения налогов привел к резкому росту стоимости заимствований, показав тем самым, что с облигационными мстителями всё ещё стоит считаться.
Тем не менее, не все инвесторы верят в то, что «мстители» смогут повлиять на рынок казначейских обязательств объемом $25 трлн.
Эксперты считают, что ключевым фактором распродажи являются опасения по поводу ставок, а не предложение казначейских обязательств. По их мнению, некоторые управляющие фондами ждут пика доходности, прежде чем начать действовать. Недавняя распродажа вернула доходность к нормам, существовавшим до финансового кризиса, что повысило привлекательность облигаций в целом и увеличило выгоду инвесторов.