Рынок ожидает повышения ставки. Последние опросы показывают, что консенсус смещается в сторону ужесточения денежно-кредитной политики. Согласно недавним данным, более 70% аналитиков прогнозируют повышение ставки более чем на 25 б.п., и только 7% экспертов ожидают ее сохранения без изменений на уровне 7,5%.
В БКС Мир инвестиций считают, что, помимо ястребиной риторики ЦБ, которая также может способствовать изменению консенсуса, сдвиг консенсуса в пользу ужесточения в основном связан со статданными.
Инфляция SAAR в июне ускорилась до 5%, инфляционные ожидания выросли. По последним данным, месячная и недельная инфляция остаются повышенными. По оценкам экспертов, в июне инфляция SAAR достигла 5%, что значительно превышает целевой уровень 4%.
Ускорение инфляции обусловлено ростом цен на непродовольственные товары: до более чем 6% в июне с 4,3% SAAR в мае. Цены на услуги также играют важную роль в усилении инфляционного фона. Следовательно, инфляционные риски сместились в сторону факторов, в большей степени связанных со спросом. Об этом также свидетельствует снижение нормы сбережений на фоне роста заработной платы.
Таким образом, рост инфляции дает ЦБ меньше возможностей для маневра, особенно если учесть, что рынок в целом ждет от регулятора ужесточения денежно-кредитной политики. Инфляционные ожидания усилились: подскочили в июле до 11,1% с 10,2% в июне (самый высокий показатель с февраля 2023 г.).
Индекс настроений ЦБ указывает на дальнейшее улучшение настроений — в пользу ужесточения. Наш анализ на основе машинного обучения с учетом настроений ЦБ показывает, что регулятор, скорее всего, повысит ставку до 8% в эту пятницу (модель указывает на 7,85%, что специалисты БКС Мир инвестиций интерпретируют как повышение на 50 б.п. с учетом растущих инфляционных рисков).
Тон регулятора, скорее всего, останется ястребиным. Основной тезис, вероятно, будет заключаться в том, что инфляционное давление может усилиться из-за ситуации на рынке труда, где уровень безработицы составляет 3,3% (с/к) (исторический минимум), и повышенных госрасходов (примерно на 20% выше, чем в I полугодии 2022 г.).
В то же время повышение ставки может рассматриваться регулятором как способ немного стабилизировать курс рубля. Однако в БКС Мир инвестиций не ожидают немедленного укрепления в результате потенциального повышения ставки, поскольку эффект придет через торговый канал с лагом по времени.
Повышение ставки на 50 б.п. — наиболее вероятное решение, но волатильность может возрасти. Ястребиная риторика ЦБ наконец-то была подкреплена экономической статистикой. Повышение ставки на 50 б.п. представляется вполне разумным шагом и может стать четким сигналом того, что ЦБ рассматривает подъем как инструмент воздействия на рынок, тогда как увеличение на 25 б.п. кажется несущественным.
В то же время в БКС Мир инвестиций не считают такое решение единственным выходом. Основная проблема, которую видим в ужесточении ДКП, заключается в увеличении дисбалансов в показателях отраслей, растущих на господдержке, и более рыночных. Другая проблема — попытка сдержать частное потребление в условиях сохраняющихся ограничений со стороны предложения, и в целом учитывая хрупкость экономического восстановления.
В дальнейшем ЦБ возьмет паузу в повышении ставки до IV квартала 2023 года, полагают в БКС Мир инвестиций. Затем, если рост цен ускорится, а фискальные стимулы останутся значительными (это возможно в связи с предвыборным периодом), ЦБ РФ может вновь повысить ставку на 25–50 б.п.
Хотите узнать все о той или иной компании/сервисе/услуге?
Просто отправьте нам заявку на [email protected], указав название проекта — и наши специалисты расскажут вам всю правду!
Подписывайтесь на канал «Расследования от fxtraders.info» в Telegram, чтобы первыми узнавать о ключевых событиях!
