Арбитражные стратегии позволяют заработать, снизив риски до минимального значения. Ничего подобного не может предоставить ни одна другая стратегия. Именно за это их так любят консервативные инвесторы, которые довольствуются небольшим процентом дохода и минимальными рисками. Сегодня с развитием механических торговых систем и HFT алгоритмов конкуренция в арбитражных процессах существенно возросла. И как же выбрать среди всего разнообразия. Об этом и многом другом узнаете из представленного ниже материала.
Арбитражем называют покупку какого-либо актива на одном рынке и его одновременную продажу на другом. Предполагается, что на одном из рынков цена актива занижена, а на другом завышена. Заработать на разнице поможет арбитраж.
В экономическом плане, функция арбитража выражается в недопущении сильного отклонения цены на разных рынках на один и тот же актив. Также существует процентный арбитраж, который выражается в заимствовании средств на рынке, где действуют низкие процентные ставки, и в дальнейшем представлении кредитов по более высоким ставкам. Не путайте арбитраж с простыми спекуляциями: в основе арбитражных операций лежит именно разница цен или ставок на различных рынках. Это естественная неэффективность рынков, которая была выявлена инвесторами для извлечения прибыли.
Теперь давайте рассмотрим, какие основные арбитражные операции применяются на финансовых рынках.
Популярностью пользуется арбитраж между акциями российских компаний, торгующихся на Московской бирже, а также депозитарными расписками (ADR) на эти акции, торгующимися в Лондоне.
Депозитарная расписка представляет собой ценную бумагу, обеспечивающую право собственности на акции иностранных компаний. Для начала банк-депозитарий скупает определенное количество акций эмитента, а затем выпускает под них депозитарные расписки. Это упрощает иностранным инвесторам процесс покупки акций, поскольку обычная процедура портфельного инвестирования сложна, а количество административных преград может помешать свободному движению капитала. Хотя формально владение акциями является косвенным. Почти все голубые фишки российского фондового рынка торгуются в виде депозитарных расписок. Речь идет о ВТБ, Газпром, Сбербанк, Роснефть и др.
Для примера рассмотрим вариант арбитражных операций с акциями Сбербанка и ADR того же эмитента, торгующимися в долларах. Динамика двух инструментов похожа, но иногда происходят всплески цен, которые как раз нужно использовать для арбитража. Отклонения цен в основном происходят в среднем на 1-2%. Этого достаточно для обеспечения стабильной прибыли.
Мощные расхождения между ценами происходят в кризисные моменты, но даже в спокойное время арбитраж позволяет заработать. Но не забывайте о транзакционных издержках и валютных рисках. Кстати, защититься от последнего поможет валютный фьючерс.
Еще одним способом арбитража является использование разницы цены на базовый актив и на производный — фьючерс. К примеру, вы можете продать акции компании «Лукойл» на ММВБ и одновременно купить фьючерс на акции Лукойла на срочном рынке. Такой арбитраж может быть эффективен. Но его захватили роботы из-за маленького отклонения. В результате, стратегия становится малопригодна для ручной торговли.
Неплохим вариантом станет арбитраж между инструментами, которые сами по себе различны, но имеют схожее происхождение. Например, это могут быть акции двух компаний из одного сектора — Сбербанк и ВТБ; Роснефть и Татнефть; МТС и Мегафон. Предполагается, что в случае резкого отрыва одного актива из пары от другого, в последующем они вновь должны сойтись в схожую динамику цен.
Обратите внимание! Риски довольно высоки, поскольку новостной фон, отчеты компании или корпоративная информация могут «увести» цену акции в определенную сторону без возврата.
Боитесь рисковать? Тогда лучшим вариантом станет поиск расхождения между ценами на схожие товарные активы. Например, арбитраж между золотом и серебром или двумя различными сортами нефти (Brent и Light Sweet). На мой взгляд, именно арбитраж между разными сортами нефти приносит наиболее стабильный доход.
Опытные арбитражеры также любят использовать синтетические активы. Например, с одной стороны вы используете фьючерс на индекс широкого рынка S&P 500, а с другой — создаете пакет из различных акций, входящих в этот индекс (Microsoft, IBM, GM, GE и др.). При расхождении динамики цен между индексом и вашим набором акций, вы будете проводить все тот же арбитраж — продавать растущий актив и покупать падающий, рассчитывая на схождение динамики движения цен.
Существует также арбитраж и на долговом рынке, но здесь все непросто. Такой вариант подходит профессиональным инвестфондам. В таком случае, покупаются недооцененные долговые бумаги определенного эмитента и продаются переоцененные. Такая же процедура возможна и на рынке государственных долговых бумаг.
Из личного опыта скажу, что самым интересным вариантом является арбитраж на рынке Форекс. Для получения максимальной прибыли лучше всего использовать кроссовый арбитраж, который возникает при одновременном изменении курсов в двух парах, например GPBUSD и USDSCH. Возможности для арбитража на валютных парах появляются довольно часто, особенно в периоды выхода различной макроэкономической статистики. Форекс является самым эффективным рынком из всех существующих. Поэтому арбитражные операции приносят прибыль, но и таят в себе риски.
Обратите внимание! Учитывая тот факт, что волатильность на валютном рынке иногда зашкаливает, контроль рисков остается приоритетным направлением при арбитражных операциях.
Говоря об арбитраже нельзя отдельно упомянуть о развитии достаточно мощных HFT алгоритмов. Именно арбитраж является для них основным источником прибыли. При попытке выявить минимальное расхождение цен требуются доли секунды, на что человек не способен. HFT-алгоритмы используют и рядовые трейдеры, и крупнейшие банки и хедж-фонды, поэтому конкуренция среди систем невообразимая. Сегодня над созданием новых алгоритмов трудятся лучшие программисты в мире. Если вы решили заниматься арбитражем, используя своего робота, вы должны знать у кого планируете отнимать прибыль. Лучше всего, о работе HFT алгоритмов в арбитражных стратегиях рассказал Майкл Льюис в своей книге "Flash Boys: Высокочастотная революция на Уолл-стрит.
Использовать арбитражные стратегии на финансовых рынках действительно очень интересное и прибыльное занятие. Кроме того, ваш риск сводится к минимальным значениям. И это немаловажно.
Чтобы понять, стоит ли заниматься арбитражем, я привел основные плюсы и минусы этой стратегии. Уверен, они помогут сделать выбор!
Достоинства:
- широкий выбор инструментов и вариантов торговли;
- ограниченность рисков;
- возможность создания перспективного торгового робота.
Недостатки:
- сравнительно небольшой доход;
- высокая конкуренция с профессиональными фондами и HFT алгоритмами;
- технические сложности торговли: требуется наличие открытия счетов на различных площадках.
Щербаков Валерий Валерьевич, трейдер
